Первая реакция — все жулики и воры, золотые ложки, разворовали Россию. Покричали на кухне, погрозили кулаком — теперь можно начать разбираться.

1. Речь идет не отмене дивидендов, а о их переносе https://www.vedomosti.ru/business/news/2017/05/26/691722-bashneft
2. Перенос дивов связывают с устранением несоответсвий безопасности выявленных Ростехнадзором — но по факту нежелание платить налог на дивиденды при подъеме денег от Башнефти к РН. К концу года как раз пройдет год владения и налог станет 0%
3. По префам согласно уставу требование платить такой же див как и по обычке

Ждем залива в понедельник и покупаем. Удачи!

PS. Жду шквал критики и горе-политиковедов))

На сайте много историй и рассказов о том, как научиться торговать по технике, но ни одной истории о том как освоить фундаментальный анализ. Поэтому решил восполнит этот пробел и в общих чертах описать основные шаги, которые предстоит пройти человеку который решил освоить фундаментальный анализ.

Первый кирпичик это безусловно образование. В силу короткой истории капитализма в РФ, финансовые и экономические дисциплины преподаются в РФ вузах очень слабо за исключением пожалуй РЭШ и ВШЭ. Но благодаря распространению интернета и общей доступностью образования всегда можно обратится к западным источникам. Здесь безусловно есть свой лидер – CFA institute, который предоставляет учебные материалы, а также администрирует иэкзамены. Ключевые топики покрывают и анализ финансовой отчетности и оценку компаний и деривативы с бондами. Обучение разбито на уровни и занимает примерно 2 года.

Следующий этап – это практика. Здесь подойдет опыт работы как и в инвестбанке (впрочем, сейчас это не лучший вариант), так и в PE/VC или работа в Family office с широким инвест. мандатом. Первые несколько лет будут посвящены анализу финансовой отчетности компаний и построению финансовых моделей. Необходимый практический минимум для успешного фундамент. анализа. Данный этап занимает примерно 2-3 года.

( Читать дальше )

Для того, чтобы разнообразить контент сайта решил немного написать о том, чем же все-таки является фундаментальный анализ, почему он работает и как его применять на практике.

Disclaimer: качественный фундаментальный анализ делать невероятно сложно, необходимы большие объемы знаний (например, CFA), а также обширный опыт работы в финансах и инвестициях. Иными словами, барьеры на вход также высоки, как если бы вы хотели войти в алгоритмическую HFT торговлю, но со своей спецификой.

Фундаментальный анализ наилучшим образом работает при совершении каких-либо корпоративных событий, которые позволяют реализоваться стоимости компании. К таким событиям могут относится split off, spin off, merger, tender offer, taking private, reverse split, liquidation, buy back и т.д. При этом я прекрасно понимаю, что умных ребят достаточно много и конкурировать мне с ними не хотелось бы – поэтому я предпочитаю фокусироваться на компаниях с market cap меньше $1bn – в таких компаниях большой хедж-фонд не сможет сформировать позицию, поэтому такие ситуации он как правило игнорирует и мне остается перехитрить либо ребят поменьше, либо обычную аудиторию.

( Читать дальше )

Я прекрасно понимаю, что таких большинство не только на этом ресурсе, но и в целом среди так называемого «трейдинг коммьюнити». Что меня больше всего всегда поражало, что для того, чтобы рисовать черточки не нужно:
1. Образование. Черточки можно уже начинать рисовать с класса 3-го
2. Упорная работа. Любители черточек не утруждают себя домашней работой. Они не знают буквально ничего о том, чем торгуют и почему.
3. Опыт. После 2-3 попыток черточки уже рисуются идеально ровно и без особых проблем. 

Таким образом, барьеров, чтобы начать торговать тех. анализ нет никаких — не важно у вас 3 класса образования или вы вообще в школу не ходили. При этом этот сегмент торговли продолжает пользоваться невероятной популярностью. Даже если в ТА, что-то есть — невероятная конкуренция вымывает всю сверх-прибыль. Так не имеет ли смысл идти по не проторенной тропинке?

Удивлю большинство читающих здесь — но я не верю в технический анализ совсем. Не понимаю как можно серьезно увлекаться черточками, тремя воронами и японскими свечами. Это все равно, что прийдя в магазин вы будете гадать о появлении тех или иных скидок на товары по картам торро. Вот интересно, что люди готовы потратить не один вечер, выбирая лучшее предложение при покупке нового телевизора, но с такой наивностью и простотой расстаются с большими деньгами играя на бирже.

Но теперь к сути — фундаментальный анализ, это не анализ того, что скажет FED, сколько скважин пробурят или как встретится Трамп с Путиным. Это все информационный мусор, который выдают за анализ. Это читать нельзя. Но что же такое фундаментальный анализ? Это прежде всего скучное САМОСТОЯТЕЛЬНОЕ изучение компаний, рынков, индустрий. И вершиной фундаментального анализа — является анализ специальных ситуаций — корпоративных действий, которые приводят к значительному изменению цены и внутренней стоимости компании.

( Читать дальше )

Прежде всего скажу, что не верю в технический анализ как самостоятельный инструмент для инициации позиций, а рассматриваю лишь как один из фильтров. Технический анализ сам по себе может приносить доход только в двух случаях:

• В период высокой волатильности на рынке
• При открытии позиций в рамках технического анализа только в одну сторону (например, только покупки для фундаментально растущего рынка, или только продажи для рынка подающего)

Для всех остальных случаев, технический анализ не позволяет получить преимущество.

Но вернемся к фундаментальному анализу – прежде всего, конечно, это не новости, ставки, ОПЕК и т.д., а качественный фреймворк для анализа компании.

Условно можно выделить всего две ключевые характеристики для любого бизнеса:

• Качество бизнеса
• Цена бизнеса

Очень часто эти две различные характеристики путают начинающие инвесторы и ассоциируют качественный бизнес с хорошей инвестицией. Что же такое качество бизнеса? Прежде всего это способность генерировать денежный поток:

• Доходность, которую генерирует бизнес на используемый капитал (ROE, ROA, ROIC)
• Динамика денежного потока (именно движение денежных средств, а не бухгалтерское отражение бизнеса). CFO-CFI, Cash yield, EBIT/(Book Value)
• Для commodity business – положение на кривой издержек (Cost curve), для потребительского сектора – бренд, маркетинг, для B2B – долгосрочные контракты

( Читать дальше )

Движение рынка обусловлено не фундаментальными, техническими или иными предпоссылками — рынок идет туда куда двигают его деньги.

Глобально для каждой стадии экономического развития (рост, спад) есть свой набор фин. инструментов, который показывает макс. доходность в этот период.
Рэй Далио (кто не знает, советую про него почитать как минимум потому что он управляет крупнейшим хедж-фондом) выделяет 4 стадии состояния экономики в зависимости от того как соотносится рост и инфляция. Теория безусловно имеет право на жизнь, поэтому попробуем порассуждать в ее рамках.

Для целей нашего эксперимента я выделил основные рынки куда сейчас инвестирует капитал. Нашей задачей будет предвосхитить переток капитала и правильно спозиционироваться относительно того, куда он пойдет. Итак, мы условно имеем:
-рынок SP500 (высокие ожидания роста, низкая %)
-рынок облигаций (снижение %, низкие ожидания роста)

( Читать дальше )

Понимаю, что не тематика этого сайта — но все же давайте по-рассуждаем.

Торговые стратегии, как правило, пытаются базировать на одном из трех подходов: технический анализ, фундаментальный анализ и анализ потока торговых сделок (Deal flow). Последний подход иногда может граничить с законностью (front-running, toxic HFT, etc), но может и быть вполне законной и уважаемой профессией в bulge bracket банке (sales and trading).
Технический анализ наиболее широко и к сожалению бездумно используется ритейл трейдерами — где в техническом анализе видится единственная необходимая информация для успешной торговли.
Фундаментальный анализ — на мой взгляд, наиболее плохо понимаемая из дисциплин, при этом дает наилучшую отдачу. Приведу пример для рынка commodities. Что мы знаем:
1. Рынок проходит циклы (перепроизводство, сокращение инвестиций, destocking, восстановление цен, пузырь, приток инвестиций в добычу, перепроизводство)

( Читать дальше )